Die Geldmärkte sehen eine erhöhte Wahrscheinlichkeit, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Zinssenkungen im Dezember nach schwachen Wirtschaftsdaten vertieft. Analysten gehen jedoch davon aus, dass die Bank aufgrund der anhaltenden Aufwärtsrisiken bei der Inflation an einem schrittweisen Ansatz bei Zinssenkungen festhalten wird.
Die Marktteilnehmer haben ihre Erwartungen erhöht, dass die Europäische Zentralbank (EZB) mit ihrer nächsten Zinserhöhung einen bedeutenden Schritt machen wird, nachdem am Donnerstag schlechte Konjunkturindikatoren zu verzeichnen waren. Die Geldmärkte preisen nun eine 50-prozentige Chance ein, dass die Bank den Zinssatz im Dezember um einen halben Prozentpunkt senkt. Unterdessen sind sich die EZB-Beamten uneinig über die Notwendigkeit einer derart starken Kürzung.
Die Renditen von Staatsanleihen fallen auf Jahrestiefststände
Die Renditen wichtiger europäischer Staatsanleihen fielen nach den schwachen Oktober-Geschäftsdaten im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor am Donnerstag deutlich. Bewegungen der Anleiherenditen spiegeln in der Regel die Erwartungen an die Zinsentwicklung der EZB wider, insbesondere bei kurzfristigen Instrumenten. Die Rendite zweijähriger deutscher und französischer Staatsanleihen, die sehr empfindlich auf Zinsänderungen reagieren, fiel auf Jahrestiefststände, bevor sie wieder anstieg, was darauf hindeutet, dass Händler ihre Wetten auf eine größere Zinssenkung durch die Zentralbank erhöht haben.
Den Schnellschätzungen von S&P Global zufolge ist der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe sowohl in Frankreich als auch in Deutschland im Oktober seit mehr als zwei Jahren rückläufig, obwohl sich der Wert für Deutschland verbessert hat. Es wird erwartet, dass der Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen in Frankreich nach zwei Monaten des Wachstums wieder schrumpfen wird, was darauf hindeutet, dass der Aufschwung durch die Olympischen Spiele in Paris nur vorübergehender Natur war. Diese Daten haben zusammen mit einem starken Rückgang der Gesamtinflation im September die Chancen erheblich erhöht, dass die EZB im Dezember eine stärkere Zinssenkung durchführt, nachdem sie im September und Oktober aufeinanderfolgende Zinssenkungen vorgenommen hatte – die ersten Schritte dieser Art seit 13 Jahren.
Die jährliche Inflationsrate der Eurozone fiel im September auf 1,8 %, den niedrigsten Stand seit drei Jahren und unter dem EZB-Ziel von 2 %. Allerdings blieb der Kern-VPI, der volatile Güter wie Nahrungsmittel, Energie, Alkohol und Tabak ausschließt, mit 2,7 % relativ hoch. Daher wird der nächste Verbraucherpreisindex für Oktober, der nächste Woche erwartet wird, für die Marktstimmung von entscheidender Bedeutung sein.
Michael McCarthy, Marktstratege und Chief Commercial Officer bei Moomoo Australia, sagte, dass die Inflation in der Eurozone immer noch ein „erhebliches Aufwärtsrisiko“ darstelle. Er fügte hinzu: „Entgegen den Erwartungen wird die Kerninflationsrate für Oktober nächste Woche wahrscheinlich einen Anstieg der Jahresrate auf 2,8 % (von zuvor 2,7 %) zeigen“ und „Wenn der Anstieg über dem Konsens liegt, könnte es so sein.“ eine starke Anpassung an den Zinsmärkten.“
EZB-Mitglieder debattieren über die Notwendigkeit einer umfassenden Kürzung
Die EZB-Beamten sind sich nicht einig, ob sie eine Senkung um einen Viertelprozentpunkt oder einen halben Prozentpunkt umsetzen sollen, aber alle haben ihre Zuversicht zum Ausdruck gebracht, dass die Inflation zum Ziel zurückkehren wird. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte in einem Interview mit Bloomberg TV: „Das Tempo wird auf der Grundlage rückwärts- und zukunftsorientierter Elemente bestimmt, wobei unsere drei Kriterien und Urteilsvermögen zum Einsatz kommen.“
Einige Mitglieder des EZB-Rats, wie Mario Centeno aus Portugal und François Villeroy de Galhau aus Frankreich, argumentieren, dass die wirtschaftlichen Risiken die Inflationsrisiken überwiegen. Unterdessen vertreten andere, darunter Klaas Knot aus den Niederlanden und Pierre Wunsch aus Belgien, eine restriktivere Ansicht und argumentieren, dass eine Senkung um 50 Basispunkte verfrüht sei, sofern sich die Wirtschaftsaussichten nicht weiter verschlechtern. Etwas mehr Beamte befürworten einen schrittweisen Ansatz gegenüber einem beschleunigten Schritt.
Zusätzlich zu den Inflationsdaten werden die wichtigsten Volkswirtschaften der Eurozone nächste Woche ihre Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das dritte Quartal veröffentlichen, die weitere Einblicke in die wirtschaftliche Entwicklung der Region geben werden. Der IWF hat die Wirtschaftsaussichten für den Euroraum auf lediglich 0,8 % im Jahr 2024 und 1,2 % im Jahr 2025 herabgestuft, was einer Reduzierung um 0,1 % bzw. 0,3 % gegenüber seiner Juli-Prognose entspricht.
Dilin Wu, Research-Stratege bei Pepperstone, schrieb in einer E-Mail an Euronews: „Ich glaube, dass die Chancen, dass die EZB die Zinsen im Dezember um 50 Basispunkte senkt, recht gering sind, insbesondere nach den aufeinanderfolgenden Zinssenkungen.“ Sie erkannte jedoch die schwierigen wirtschaftlichen Bedingungen in der Region an: „Eine Kürzung um 50 Basispunkte würde eine erhebliche Verschiebung bedeuten und könnte möglicherweise größere Marktturbulenzen auslösen.“
