Wie sich die straffere Geldpolitik auf Hochzinsanleihen auswirkt

Frankfurt Hochzinsanleihen bieten im Vergleich zu Staatsanleihen eine bessere Entwicklung, wenn die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) die Zügel anzieht. Das zeigen aktuelle Auswertungen früherer Verläufe von Goldman Sachs und HQ Belief.

Danach sind die Kurse der Hochzinspapiere bei steigenden Renditen in der Regel weniger eingebrochen als die von Staatspapieren. „In den vergangenen drei Jahrzehnten gab es drei Zyklen mit steigenden Notenbankenzinsen“, schreibt Goldman. „Alle hatten ihre Eigenheiten, aber in jedem Fall haben sich die Gesamtrenditen von Hochzins-Unternehmensanleihen in den USA als relativ sturdy gegenüber steigenden Renditen gezeigt.“

Der wichtigste Grund ist, dass die hohen Zinsen Kursverluste zum Teil ausgleichen. Manchmal wird auch argumentiert, dass straffere Geldpolitik oft mit einer verbesserten Konjunktur und daher mit geringeren Ausfallraten kombiniert wird. Das führt zu einem Abschmelzen der Risikoaufschläge bei den Renditen der Unternehmensanleihen im Vergleich zu Staatspapieren. Wenn dies eintritt, wird der Kursverlust abgebremst, weil sich Renditen und Kurse gegenläufig bewegen.