Die US-Notenbank wird heute voraussichtlich zum ersten Mal seit vier Jahren den Leitzins senken.
Nachdem die US-Notenbank die Inflation praktisch im Griff hat, steht sie am Mittwoch kurz davor, etwas zu tun, was sie seit mehr als vier Jahren nicht mehr getan hat: Sie senkt den Leitzins. Dieser Schritt dürfte wenige Wochen vor der Präsidentschaftswahl zu niedrigeren Kreditkosten für Verbraucher und Unternehmen führen.
Und doch liegt über der Sitzung dieser Woche eine ungewöhnliche Atmosphäre der Unsicherheit: Es ist unklar, wie groß die Zinssenkung der Fed tatsächlich ausfallen wird. Wall-Street-Händler und einige Ökonomen gehen davon aus, dass es immer wahrscheinlicher wird, dass die Zentralbank eine stärkere als übliche Senkung um einen halben Prozentpunkt ankündigen wird. Viele Analysten gehen eher von einer typischen Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt aus.
Da die Inflation kaum über ihrem Zielwert liegt, haben die Fed-Vertreter ihren Fokus auf die Unterstützung eines schwächelnden Arbeitsmarktes und auf eine seltene „sanfte Landung“ verlagert, bei der die Inflation gebremst wird, ohne eine scharfe Rezession auszulösen. Eine Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt wäre ein Zeichen dafür, dass die Fed ebenso entschlossen ist, ein gesundes Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten, wie sie die hohe Inflation bekämpfen will. Der Schritt dieser Woche dürfte nur der erste in einer Reihe von Zinssenkungen der Fed sein, die bis 2025 andauern werden.
Hohe Zinsen und gestiegene Preise für alles von Lebensmitteln über Benzin bis hin zu Mieten haben die allgemeine Enttäuschung der Bevölkerung über die Wirtschaft geschürt und dem Wahlkampf des ehemaligen Präsidenten Donald Trump eine Angriffsfläche geboten. Vizepräsidentin Kamala Harris wiederum hat Trump vorgeworfen, dass Trumps Ankündigung, Zölle auf alle Importe zu erheben, die Preise für die Verbraucher noch viel weiter in die Höhe treiben würde.
Mit der Zeit dürften die Zinssenkungen der Fed die Kreditkosten für Hypotheken, Autokredite und Kreditkarten sowie für Unternehmenskredite senken. Die Unternehmensausgaben könnten steigen, ebenso wie die Aktienkurse. Unternehmen und Verbraucher könnten Kredite in Schuldtitel mit niedrigeren Zinsen umschulden.
Der Vorsitzende Jerome Powell machte letzten Monat in einer viel beachteten Rede in Jackson Hole, Wyoming, deutlich, dass die Fed-Vertreter zuversichtlich sind, dass die Inflation weitgehend besiegt ist. Sie ist von einem Höchststand von 9,1 % im Juni 2022 auf 2,5 % im letzten Monat gefallen und liegt damit nicht weit über dem 2-%-Ziel der Fed. Die Zentralbankbeamten kämpften gegen steigende Preise, indem sie ihren Leitzins in den Jahren 2022 und 2023 elfmal auf ein Zwei-Jahrzehnte-Hoch von 5,3 % erhöhten, um Kreditaufnahme und Ausgaben zu drosseln und letztlich die Wirtschaft abzukühlen.
Das Lohnwachstum hat sich seitdem verlangsamt, wodurch eine potenzielle Quelle des Inflationsdrucks wegfällt. Und die Öl- und Gaspreise sinken, ein Zeichen dafür, dass die Inflation in den kommenden Monaten weiter nachlassen dürfte. Die Verbraucher wehren sich auch gegen die hohen Preise, was Unternehmen wie Target und McDonald’s dazu zwingt, mit Sonderangeboten und Rabatten zu locken.
Doch nach mehreren Jahren starken Beschäftigungswachstums haben die Arbeitgeber die Einstellungsquote verringert, und die Arbeitslosenquote ist von ihrem Tiefststand seit einem halben Jahrhundert im April 2023 um fast einen ganzen Prozentpunkt auf immer noch niedrige 4,2 % gestiegen. Wenn die Arbeitslosigkeit erst einmal so stark ansteigt, steigt sie in der Regel weiter an. Fed-Vertreter und viele Ökonomen weisen jedoch darauf hin, dass der Anstieg der Arbeitslosigkeit eher auf eine Zunahme neuer Arbeitnehmer zurückzuführen ist, die Arbeit suchen – insbesondere neue Einwanderer und Hochschulabsolventen – als auf Entlassungen.
Dennoch sagte Powell in Jackson Hole: „Wir werden alles tun, was wir können, um einen starken Arbeitsmarkt zu unterstützen.“ Er fügte hinzu, jede „weitere Schwächung“ des Arbeitsmarktes sei „unwillkommen“.
Einige Analysten meinen, eine derart umfassende Erklärung lasse darauf schließen, dass Powell eine Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt befürworten würde. Andere Ökonomen halten eine Senkung um einen Viertelprozentpunkt für wahrscheinlicher.
Die Frage ist, wie schnell die Fed die Zinsen senken will, bis sie weder als Bremse noch als Beschleuniger für die Wirtschaft wirken. Wo dieses sogenannte „neutrale“ Niveau liegt, ist unklar, viele Analysten schätzen es jedoch auf 3 bis 3,5 Prozent. Ökonomen, die eine Senkung um einen halben Prozentpunkt befürworten, argumentieren, dass der Leitzins der Fed angesichts der rückläufigen Inflation viel höher als nötig sei.
Andere wiederum weisen darauf hin, dass die Fed ihren Leitzins in der Regel nur im Notfall um einen halben Prozentpunkt oder mehr senkt. Das letzte Mal, als sie eine entsprechende Senkung vornahm, war im März 2020, als die Pandemie die Wirtschaft lahmlegte. Da die Verbraucher nach wie vor Geld ausgeben und die Wirtschaft im dritten Quartal wahrscheinlich in einem gesunden Tempo wachsen wird, können vorsichtigere Fed-Vertreter argumentieren, dass es keine Eile mit der Senkung gibt.
Ein hoffnungsvolles Zeichen ist, dass viele Kreditzinsen bereits im Vorfeld der bevorstehenden Zinssenkungen gefallen sind, nachdem Powell und andere Fed-Vertreter signalisiert haben, dass Zinssenkungen bevorstehen. Der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Hypotheken beispielsweise fiel letzte Woche auf 6,2% – den niedrigsten Stand seit etwa 18 Monaten und nach einem Höchststand von fast 7,8%, so der Hypothekenriese Freddie Mac. Andere Zinssätze, wie die Rendite der fünfjährigen US-Staatsanleihen, die die Autokreditzinsen beeinflusst, sind ebenfalls gefallen.
