Die Angst vor einer Rezession in den USA führt zu Ausverkäufen an den weltweiten Märkten. Die Aktienkurse fielen stark, der Dollar schwächte sich ab und Anleihen und der Yen legten zu.
Die globalen Finanzmärkte erleben derzeit eine Welle der Risikoaversion, eine Dynamik, die sich noch verstärkt. Sie hatte sich bereits Ende letzter Woche abgezeichnet, als enttäuschende US-Konjunkturdaten die Sorge vor einer Rezession in der größten Volkswirtschaft der Welt auslösten.
Die asiatischen Märkte schlossen schlecht: Der japanische Nikkei 225 Index verlor 12,4 % und schloss bei 31.458 Punkten, dem niedrigsten Stand seit Dezember 2023.
Die europäischen Aktienmärkte eröffneten am Montag deutlich im Minus. Bis 9:30 Uhr MEZ lag der breitere Euro STOXX 50 Index 2,8 Prozent im Minus, erreichte seinen niedrigsten Stand seit Januar und steuerte auf den dritten Verlusttag in Folge zu.
Der größte Verlierer war der italienische FTSE Mib, der um 3,5 Prozent nachgab und damit auf dem Weg zu seinem schlimmsten Tagesverlust seit März 2023 war. Der deutsche DAX, der französische CAC 40 und der spanische Ibex 35 verloren unterdessen allesamt 2,5 Prozent.
Am stärksten traf es die Bankaktien. Die Aktien der ING Groep stürzten um 6,8 Prozent ab, gefolgt von der Société Générale mit einem Minus von 5 Prozent, der Deutschen Bank mit einem Minus von 4,4 Prozent, UniCredit mit einem Minus von 4 Prozent, Intesa Sanpaolo mit einem Minus von 3,9 Prozent, BNP Paribas mit einem Minus von 3,9 Prozent und Banco Santander mit einem Minus von 3,5 Prozent.
Auf dem Anleihemarkt sanken die Renditen entlang der deutschen Zinsstrukturkurve. Die Rendite 2-jähriger Anleihen sank um 6 Basispunkte auf 2,29 %, den niedrigsten Stand seit März 2023. Die Rendite deutscher Bundesanleihen sank um 3 Basispunkte auf 2,14 %, was die steigende Nachfrage nach sicheren Anlagen widerspiegelt.
„Derzeit deutet die Marktstimmung darauf hin, dass schwache Daten nicht mehr als risikopositiv interpretiert werden, da schwächeres Wachstum die Renditen nach unten treibt und nicht die Disinflation“, schrieb Mohamad Al-Saraf, Devisen- und Zinsstratege bei der Danske Bank.
Der Euro stieg gegenüber dem Dollar auf 1,0950 und erreichte damit seinen höchsten Stand seit März 2024, getrieben durch die allgemeine Schwäche des Greenbacks. Der japanische Yen verzeichnete fünf Tage in Folge Zugewinne gegenüber dem US-Dollar, inmitten der Abwicklung des „Carry Trade“, der den Yen im Juli auf ein Jahrzehnttief gedrückt hatte. Am Montag stürzte der USD/JPY-Wechselkurs um über 2,4 % ab und verzeichnete damit seine schlechteste Sitzung seit Ende 2022.
Was passiert mit der US-Wirtschaft?
Aktuelle US-Daten zeigten für den vergangenen Monat einen stärkeren Rückgang der Produktionsaktivität als erwartet und der Arbeitsmarktbericht wies Anzeichen einer besorgniserregenden Abkühlung auf.
In der US-Wirtschaft wurden im Juli nur 114.000 neue Beschäftigte außerhalb der Landwirtschaft eingestellt. Das ist ein deutlicher Rückgang gegenüber der vorherigen, nach unten korrigierten Zahl von 179.000 und liegt weit unter den Erwartungen eines Anstiegs um 150.000. Besorgniserregend ist, dass die Arbeitslosenquote unerwartet von 4,1 % auf 4,3 % gestiegen ist und damit ihren höchsten Stand seit Oktober 2021 erreicht hat.
Die Quartalsergebnisse der Tech-Giganten waren gemischt, was dazu führte, dass der S&P 500-Index seine dritte Woche in Folge im Minus schloss. Insbesondere Warren Buffett verkaufte fast die Hälfte seines gesamten Apple-Anteils, Aktien im Wert von über 50 Milliarden Dollar (46 Milliarden Euro), wodurch Berkshires Bargeldbestände auf ein Rekordhoch von 277 Milliarden Dollar (254 Milliarden Euro) stiegen.
Die schwächer als erwartet ausgefallenen Konjunkturdaten und der Rückzug der Wall Street lösten einen Ansturm auf sichere Anlagen, insbesondere US-Staatsanleihen, aus, da die Anleger verstärkt auf Zinssenkungen der US-Notenbank setzten.
Bei den aus Zinsfutures abgeleiteten marktimplizierten Wahrscheinlichkeiten kam es zu einer Umstrukturierung, wobei die Händler nun fast vollständig eine Senkung um 50 Basispunkte im September einpreisen, gefolgt von einer weiteren ähnlichen Maßnahme im November und einer Reduzierung um 25 Basispunkte im Dezember.
Letzte Woche deutete die Federal Reserve eine mögliche Zinssenkung im September an. Vorsitzender Powell wies jedoch die Idee einer Senkung um 50 Basispunkte zurück.
Alle Augen richten sich auf die Veröffentlichung des ISM-Dienstleistungs-PMI für die USA am Montag, um zu beurteilen, ob sich der Rückgang im verarbeitenden Gewerbe auf den Dienstleistungssektor ausweitet und möglicherweise eine anhaltende Rezession signalisiert. Die Ökonomen gehen jedoch davon aus, dass der Gesamtindex von 48,8 auf 51 steigen wird.
Yen steigt, Dollar stürzt ab: Was denken Analysten?
Die Hauptgewinner dieser Phase verstärkter Verkaufswelle an den globalen Märkten sind Anleihen und der japanische Yen, was die erheblichen Bewegungen auf dem Zinsmarkt widerspiegelt.
Chris Turner, Global Head of Markets bei ING, schrieb, dass niedrigere US-Zinsen, strategischere Deviseninterventionen in Japan und die aggressive Zinserhöhung der Bank von Japan in der vergangenen Woche allesamt zu den Problemen beim USD/JPY beigetragen hätten.
„Wir glauben, dass sich diese Dynamik der Dollar-Schwäche kurzfristig fortsetzen könnte, zumindest bis zu den heute erwarteten US-S&P-PMI- und ISM-Index-Daten für Juli“, schrieb Luca Cigognini, Marktstratege bei Intesa Sanpaolo.
Laut Cigognini bleibt der Yen in diesem Umfeld stark, aber der Markt könnte weiterhin sehr volatil bleiben. Die gleiche Bewegung war beim EUR/JPY zu beobachten, der am Freitag bei etwa 160,00 schloss und heute bei 155,80 startete, was eine Umkehr unwahrscheinlich erscheinen lässt.
Goldman Sachs erhöhte seine 12-monatige US-Rezessionswahrscheinlichkeit um 10 Prozentpunkte auf 25 %. Der Ökonom Jan Hatzius sieht das Rezessionsrisiko jedoch weiterhin als begrenzt an und verweist auf die allgemeine Solidität der Daten und das Fehlen größerer finanzieller Ungleichgewichte. Er betonte auch, dass Präsident Powell die Fähigkeit der Fed betont habe, den Leitzins um 525 Basispunkte zu senken und die Wirtschaft bei Bedarf schnell zu unterstützen.
Die Danske Bank äußerte sich pessimistisch zum EUR/USD-Paar für die zweite Jahreshälfte, vor allem aufgrund der Überzeugung, dass für die nächsten zwölf Monate bereits zu viele Zinssenkungen der Fed eingepreist seien.
Sie halten die Neubewertung der Zinssenkungen der Fed für übertrieben und weisen darauf hin, dass die US-Wirtschaft trotz Anzeichen einer Abschwächung nicht am Rande eines Zusammenbruchs stehe. „Wir erwarten, dass das EUR/USD-Paar in den nächsten 6 bis 12 Monaten stetig in Richtung 1,05/1,03 sinkt“, schreiben sie.
